• 上海中期期貨股份有限公司

    今日早盤研發觀點2022-05-17

    發布時間:2022-05-17 搜索
    品種策略分析要點
    上海中期
               
     研發團隊

    宏觀

    關注歐元區第一季度修正值

    周一,標普尾盤轉跌更逼近熊市,科技股拋售令納指跌超1%,道指勉強收漲,歐美國債普漲,10年期美債收益率失守2.90%,逼近4月底以來低位。6月美油和7月布油期貨均升破114美元,美汽油創新高。美元指數從20年高位回落,非美貨幣普漲,盧布兌歐元創五年新高。黃金重回1800美元脫離三個半月最低,需求前景改善令倫敦基本金屬多數漲,印度出口禁令后美國小麥期貨漲停。 國內方面,中國4月主要經濟數據出爐,受國內疫情沖擊明顯超預期等影響,4月份經濟主要指標增速由升轉降或有所回落。其中,固定資產投資環比下降0.82%,社會消費品零售總額同比下降11.1%,規模以上工業增加值同比下降2.9%。工信部等十一部門開展“攜手行動”,將以創新鏈、產業鏈、供應鏈、數據鏈、資金鏈、服務鏈、人才鏈“七條鏈”為重點,推動大中小企業融通創新。國際方面,美聯儲前主席本·伯南克表示,美聯儲在解決通脹問題時反應遲緩犯了錯誤,高通脹問題已發展成為自1980年代初以來最嚴重的事件。歐盟委員會下調歐元區今明兩年經濟增長預期,預計將分別增長2.7%和2.3%,低于今年2月預測的4%和2.8%。歐盟委員會還預計,歐元區今明兩年通脹增長將分別達到6.1%和2.7%,顯著高于先前預測的3.5%和1.7%。關注歐元區第一季度修正值。

    宏觀金融
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    股指

    暫時觀望

    昨日三組期指走勢下行,2*IH/IC2205比值為0.9442?,F貨方面,A股三大指數今日集體收跌,滬指下跌0.34%,深成指下跌0.60%,創業板指下跌1.14%,市場成交額超過8000億元,北上資金凈賣出78億元。隔夜外盤方面,標普尾盤轉跌更逼近熊市,科技股拋售令納指跌超1%,道指勉強收漲。銀行間資金方面,隔夜品種上行0.1bp報1.311%,7天期上行4.3bp報1.714%,14天期上行0.95bp報1.624%,1個月期下行3.7bp報1.978%。從技術面來看,中證500指數仍在20日均線上方,上證50、滬深300在20日均線下方運行,受到均線壓制。目前,經濟增長的壓力依舊對市場有抑制,在政策托底以及貨幣寬松周期的支撐下,市場整體還是震蕩筑底的過程。短期,市場利好較多,但市場仍是沖高回落,金融數據不濟,短期經濟依舊承壓,內憂外患下,市場底也仍有反復,操作上建議投資者暫時觀望;期權方面,因近期市場風險較大,建議做多波動率加大策略。

    貴金屬

    空單減倉

    隔夜國際金價震蕩上行,現運行于1827美元/盎司,金銀比價85.50。近期海外通脹風險加劇抑制經濟增長,IMF預計2022年全球經濟將增長3.6%,較1月份預測值下調0.8個百分點。通脹導致全球金融條件收緊,美元指數處于上行通道,美債收益率不斷攀升,美債實際利率轉回正值,給貴金屬帶來下行壓力。流動性方面,美聯儲5月加息50BP,并從6月開始縮表,但消除了單次加息75個基點的可能性,歐央行或將在二季度考慮是否結束資產購買并于7月開始加息,較市場此前的年底加息預期大幅提前。避險方面,美股出現了大幅調整,波動率顯著上升,而市場選擇美元為主要的避險工具。綜合來看,短期市場交易邏輯在于美聯儲加快加息節奏對貴金屬價格的負面影響,黃金、白銀價格回調風險加大,套利方面,市場避險情緒較重,金銀比價或仍有上行空間。

    金屬
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    銅(CU)

    暫時觀望

    隔夜滬銅高位震蕩,波動較大,早市持貨商試圖拉升水報好銅價,無奈市場不予認可直接調降為平水,平水銅供應略松,主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅,成交積極,很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸,成交仍未見好轉。今日票據因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上,暫時觀望。

    螺紋(RB)

    觀望為宜

    昨日螺紋鋼主力2210合約表現震蕩運行,期價盤中波動加大,回落至4700一線下方,整體來看上方均線系統依然承壓,現貨市場螺紋鋼價格維穩運行。供應端,上周五大鋼材品種供應增至1008.7萬噸,增量4.7萬噸,增幅0.5%,其中建材環比增量2.1萬噸,增幅0.5%;目前來看增產主因在于鐵水恢復、設備復產和品種轉產;減量企業多因主動控產和臨時檢修,短期供應端變動幅度不大。庫存方面,五大品種鋼材總庫存環比上周降幅擴張,降至2254.74萬噸,環比上周減少34.47萬噸,降幅1.5%;建材庫存減少23.6萬噸,降幅1.5%。廠庫方面,上周甚至仍有微增,且集中于建材品種,主因在于品種需求分化,在有限的廠發條件下,傾向加快需求偏好的板材品種發運節奏;社庫方面,上周常規性的環比降幅擴張,從降庫區域來看,長三角和京津冀區域的貨運物流條件未完全恢復,出庫速度不及預期。短期來看,伴隨南方降水天氣頻率上升,庫存去化速度或維持較緩的狀態,消費方面,上周五大品種周消費量增幅6.9%;其中建材和板材消費環比均有上升,增幅分別為7.1%和6.7%。受節后庫存降幅擴張以及供應微增影響,上周鋼材消費量環比有明顯好轉。但從市場表現來來看,去庫主因在于剛需備庫,加之現貨價格大幅回調,貿易商低價采購的投機情緒,而不是實際終端消費有明顯好轉,因此整體需求表現仍然堪憂。預計短期鋼價或承壓運行,波動或將較為劇烈,暫時觀望為宜。

    熱卷(HC)

    觀望為宜

    昨日熱軋卷板期貨主力2210合約震蕩運行,整體表現維穩,依然承壓4800一線附近,熱軋卷板現貨價格小幅反彈。產量方面,板材環比增量2.7萬噸,增幅0.5%。上周熱軋產量小幅增加,主要增幅地區是華北地區,主要是廠庫陸續有所緩解,鋼廠排產有所恢復,主要降幅地區是東北地區,主要是受疫情影響導致發運受限,鋼廠主動稍有減產,其他地區變動不大。庫存方面,上周鋼廠庫存大幅下降,主要降幅地區是東北、華北地區,其中東北地區是因鋼廠主要發運地及東北主要發運港口有受疫情影響發運受限,鋼廠主動降資源向廠外庫轉移降低廠庫壓力,華北地區則是加速廠庫前移,導致上周廠庫大幅下降。社會庫存方面,從三大區域來看,上周除華東和南方環比增加5.16萬噸和1.51萬噸,北方環比減少1.45萬噸;從七大區域來看,除華東、華中和華北,其余區域均有不同程度上升。從城市來看,成都、重慶、常熟等為主要增庫城市,無錫、邯鄲等為主要降庫城市。消費方面,受節后庫存降幅擴張以及供應微增影響,上周鋼材消費量環比有明顯好轉。但從市場表現來來看,去庫主因在于剛需備庫,加之現貨價格大幅回調,貿易商低價采購的投機情緒,而不是實際終端消費有明顯好轉,因此整體需求表現仍然堪憂。從額外因素來看,未來10天福建、廣東、廣西、云南和貴州幾省的部分地區降水量較常年同期偏多5成至1倍,對運輸和室外作業將有較大影響。操作上,短期偏弱運行為主,暫時觀望為宜。

    鋁(AL)

    逢低布局多單

    隔夜滬鋁主力合約收跌,倫鋁震蕩上行,現運行于2835美元/噸。LME鋁庫存降至260275噸,創下1997年有記錄以來的低點,此外,電解鋁受到成本支撐及宏觀情緒略有修復,推動鋁價反彈?;久鎭砜?,SMM數據顯示,4月份國內電解鋁產量為329.8萬噸,同比增長1.4%,未來國內電解鋁運行產能增速放緩,二季度末國內運行產能有望達4130萬噸附近,中長期國內供應增量壓力猶在。需求端,周內國內下游大部分前期五一放假企業恢復生產,江浙滬地區部分下游開工受疫情干擾減小,開工小幅回升。疊加周內鋁現貨價格出現19640元/噸的低點,下游備庫積極性有所提升,周內鋁社會庫存維持降庫狀態,提振滬鋁走勢。短期來看,鋁市場宏觀及基本面利空出盡,市場更多關注對下游消費好轉的預期,截至發稿前,SMM獲悉某鋁廠突發事故,或將刺激下周鋁價偏強運行。套期保值者,可以選擇買入虛值看跌期權規避存貨跌價風險。

    鋅(ZN)

    短空持有

    隔夜鋅價盤面偏強震蕩,國際方面,美聯儲主席鮑威爾明確降低通貨膨脹目標,市場擔憂美聯儲后續或推出更加激進的加息縮表;國內方面,防疫政策瑜伽嚴格經濟下行壓力較大,國內多部委密集發聲穩經濟。目前鋅維持供需雙弱的格局,5月國產礦加工費延續跌勢,進口礦加工費環比大增,疊加硫酸價格高位,煉廠采用進口礦生產虧損改善,供給端存彈性預期。國內受疫情影響,開工明顯下降。華東地區的下游企業面臨防疫管控以及交通物流阻塞,開工率大幅下降,甚至出現部分停產,鋅的基本面偏弱,但受能源問題影響成本端支撐。操作上建議短空持有。

    鉛(PB)

    暫且觀望

    隔夜鉛價格區間震蕩。美聯儲公布最新利率決議,將基準利率上調50個基點至0.75%-1.00%區間,為2000年5月以來最大幅度加息。在布魯塞爾召開的歐盟27國能源部長緊急會議結束后,歐盟委員會以及歐盟輪值主席國法國發出警告,歐盟拒絕用盧布購買俄羅斯的天然氣并為莫斯科的能源供應中斷做準備。從供應端來看,原材料運輸問題得到解決,再生鉛方面產量穩步恢復。原生鉛產量擴張受到鉛精礦偏緊供應的制約,停產與恢復并行,精煉鉛產量重新進入增長周期。從需求端來看,目前正處于消費淡季,需求弱勢。社會庫存有回升跡象??傮w來看,鉛基本面偏弱,宏觀面多空博弈,建議暫且觀望。

    鎳(NI)

    暫時觀望

    隔夜滬鎳主力合約小幅收跌,倫鎳偏弱震蕩,現運行于26990美元/噸。鎳鐵方面,國內高鎳鐵到廠價暫穩至1645-1655元/鎳。鎳鐵廠因鎳資源普遍偏緊所帶來的挺價心態,與300系不銹鋼廠因成本幾近虧損所帶來的壓價心態之間的博弈依舊存在,預計短期內鎳鐵價格將在區間內持穩運行。不銹鋼方面,不銹鋼社會庫存4連增,4月中旬國家對于運輸政策糾偏,地區物流運輸逐漸開始恢復,但受到下游消費持續低迷、提貨不暢的影響,預計社庫仍將呈現增加趨勢。硫酸鎳方面,由于原料成本抬升,近期新能源整車接連漲價,后期新能源汽車產銷增速會有一定影響。整體來看,鎳價重心從基本面角度來看仍是以下移為主,但不排除資金多空博弈對鎳價帶來劇烈波動。

    不銹鋼(SS)

    多單止盈

    隔夜不銹鋼期價區間震蕩,成本端來看,鎳鐵廠因鎳資源普遍偏緊所帶來的挺價心態,與300系不銹鋼廠因成本幾近虧損所帶來的壓價心態之間的博弈依舊存在,預計短期內鎳鐵價格將在區間內持穩運行。供應端來看,短期國內鋼廠受限制于盈利水平,產量短期難以放量增長。需求端來看,受疫情影響,地產數據不佳、家電、汽車,廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩,整體消費表現疲軟,受到下游消費持續低迷、提貨不暢影響,未來庫存端或將持續累庫。目前成本端支撐弱勢,基本面處于供大于求的局面,預計中長期偏空思路為主,操作上建議多單止盈。

    鐵礦石(I)

    觀望為宜

    供應端,澳巴發運減量較為明顯,本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發運總量2464.0萬噸,環比減少127.9萬噸,其中澳洲發運量環比增加27.5萬噸至1830.7萬噸,高于今年周均102.9萬噸,巴西發運量高位回落155.4至633.3萬噸,仍高于今年周均67.1萬噸。同時中國到港仍舊低于今年均值線,上周中國47港口到港量2225.4萬噸,環比減少32.9萬噸。45港口到港量2125萬噸,環比增加4.5萬噸,短期供應整體仍處低位;需求端,部分地區鋼廠受疫情影響減小,疊加上期復產延續影響量,本周日均高爐鐵水產量增至238.18萬噸,Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率82.61%,環比上周增加0.70%,同比去年下降4.75%;港口疏港也因鋼廠的高提貨需求繼續高位攀升,需求上呈現出持續放量的趨勢。但短期到港補給不足加上出庫規模擴大,港口庫存降幅也在持續上升,短期供需持續收緊。昨日鐵礦石主力2209合約探底回升,期價重回800一線上方,短期仍有一定支撐,或偏強運行為主,暫時觀望為宜。

    天膠及20號膠

    需求預期有所好轉,天然橡膠期貨有所反彈

    夜盤天然橡膠期貨主力合約偏強震蕩。橡膠期貨反彈主要受需求預期改善影響。上海逐漸復工復產,推動汽車消費政策出臺預期等消息提振橡膠期貨價格。昨日國內現貨市場主流價格跟隨期貨盤上漲200-250元/噸,上海20年SCRWF主流價格在12650—12700元/噸;合成膠價格亦上漲,中油華東銷售公司上調乳聚丁苯橡膠價格300元/噸。原料方面,海南產區原料膠水收購價格上漲,制濃乳膠制全乳膠水收購價格11900元/噸,10號子午膠混合原料收購價格11000元/噸,20號子午膠混合原料為10500元/噸。海南地區全面開割延后至5月下旬或6月初。需求方面,上海正大力推動網點節點應開盡開、保供人員應返盡返,從5月16日起分階段推進復商復市。上海當地汽車企業復工將帶動輪胎需求。不過北京等地區仍出現無癥狀病例,仍需關注疫情對物流的影響。從數據來看,乘聯會數據顯示,5月1-8日,乘用車零售25.4萬輛,同比下降21%,環比上周下降45%,較上月同期增長29%;乘用車批發22.2萬輛,同比下降17%,環比上周下降49%,較上月同期增長14%。若國內疫情好轉,6月份汽車產銷量環比將好轉。綜合來看,國內新膠供應逐漸回升,但貿易商和港口庫存不高,供應端暫無較大壓力,本周關注輪胎企業開工率情況,若開工率持續回升,天然橡膠期貨將繼續反彈。操作建議方面,長線建議暫時觀望,短線則多單參與。


    原油(SC)

    供應與地緣憂慮持續,油價大幅波動

    隔夜原油主力合約期價大幅上揚。據新華社報道,歐盟外長會議5月16日在布魯塞爾召開。由于匈牙利的反對,會議未能就通過包括對俄羅斯石油禁運在內的第六輪制裁提案達成一致。德國政府官員表示,雖然歐盟未能在新一輪制裁中就全歐盟范圍的禁令達成一致,但德國仍計劃在今年年底前停止進口俄羅斯石油。供應憂慮和歐洲地緣政治緊張持續?;久娣矫?,EIA數據顯示,截止5月6日當周,美國除卻戰略儲備的商業原油庫存增加848.7萬桶至4.242億桶,增幅2%。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存為2820萬桶,較前一周下降60萬桶。供應方面,截止5月6日當周,美國原油產量為1180萬桶/日,較上周下降10萬桶/日。OPEC維持增產43.2萬桶/日。需求方面,IEA認為隨著俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對俄羅斯的嚴厲制裁對經濟形成沖擊,將2022年全球石油需求增速預測進行了大幅下調95萬桶/日。OPEC 將2022年全球石油消費需求預測值下調41萬桶/日至367萬桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預期大幅下調至222萬桶/日。密切關注俄烏局勢和伊朗核協議談判的進展。


    燃油(FU)

    沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量,油價反彈

    沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應過剩,油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產油大國在圣彼得堡舉行了會議,討論去年達成的減產協議的有效性。減產協議旨在緩解全球供應過剩并幫助提振油價,但供應過剩持續,油價也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱,如果必要,歐佩克和非歐佩克承諾延長減產時期,但是需要免除減產的國家遵守協議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶,沙特不會允許其它國家削弱減產協議。周一會談中,沒有討論加深減產。油價仍然受壓,上漲受限,漲至每桶50美元都給美國生產商對沖未來生產帶來動力。導致市場趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面,多頭增倉踴躍,旺季中氣氛偏多。


    乙二醇(EG)

    沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量,油價反彈

    沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應過剩,油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產油大國在圣彼得堡舉行了會議,討論去年達成的減產協議的有效性。減產協議旨在緩解全球供應過剩并幫助提振油價,但供應過剩持續,油價也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱,如果必要,歐佩克和非歐佩克承諾延長減產時期,但是需要免除減產的國家遵守協議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶,沙特不會允許其它國家削弱減產協議。周一會談中,沒有討論加深減產。油價仍然受壓,上漲受限,漲至每桶50美元都給美國生產商對沖未來生產帶來動力。導致市場趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面,多頭增倉踴躍,旺季中氣氛偏多。


    PVC(V)

    PVC裝置檢修增加,需求預期改善,PVC期貨震蕩運行

    夜盤PVC期貨09合約在8600元/噸上方震蕩。近期首套房貸款利潤下降等消息提振PVC等建材期貨產品價格。央行、銀保監會發布《關于調整差別化住房信貸政策有關問題的通知》,對于貸款購買普通自住房的居民家庭,首套住房商業性個人住房貸款利率下限調整為不低于相應期限貸款市場報價利率減20個基點,二套住房商業性個人住房貸款利率政策下限按現行規定執行。昨日PVC現貨價格持穩,PVC現貨價格8800元/噸附近,PVC期貨09合約貼水現貨。需求來看,PVC管材應用于基礎設施建設、房地產等領域,PVC需求預期較好,而短期因部分地區物流仍不暢,PVC實際需求較為平淡,下游企業按需采購為主。供應方面,5月中旬和下旬檢修產能有所將增加。出口方面,PVC出口仍有利潤,在內需暫無改觀的情況下,出口增加將緩解國內需求不足。綜合來看,PVC需求預期改善,5月中旬裝置檢修逐漸增加,但PVC下游實際需求較為平淡,PVC期貨將維持震蕩走勢。操作建議方面,建議暫時觀望或短線在震蕩區間下沿附近多單參與。


    瀝青(BU)

    波段交易

    隔夜瀝青主力合約期價震蕩上行?,F貨方面,5月16日華東地區瀝青平均價為4650元/噸。供應方面,5月國內瀝青排產量為196.7萬噸,同比下降32.21%。根據隆眾的統計,瀝青裝置檢修損失量為2645萬噸,環比小幅下降。國內76家煉廠總開工率為27.1%,環比增加3.9%。需求方面,近期北方地區瀝青需求平穩釋放,同時隨著華東等地疫情形勢緩和以及防控措施的放松,物流開始恢復并推動煉廠出貨,同時終端公路項目施工也將逐步恢復,瀝青消費整體有望回暖,但由于上半年施工項目不多,瀝青消費增量預計也相對有限。由于成本端波動較大,操作上,建議波段交易為主。


    塑料(L)

    需求處于季節性淡季,塑料期貨偏弱震蕩

    夜盤塑料期貨主力09合約偏弱震蕩。隔夜國際原油繼續上漲,這將對今日塑料期貨形成提振。昨日華北地區LLDPE價格在8670-9000元/噸,華東地區LLDPE價格在8750-9150元/噸,09合約收盤價和華北地區現貨價格基本平水。從成本來看,國際原油反彈,下游塑料等產品價格下跌將難以順暢。從供需來看,5月中旬塑料供應相對4月下旬有所增加,5月16日PE檢修產能占比16%附近,4月下旬檢修產能20%附近。LLDPE生產比例33%,相對4月下旬亦有所回升。上游和中游企業PE庫存略高于去年同期水平。需求方面,國內上海疫情有所好轉,華東地區物流將逐漸好轉,但國內其他省市比如北京等仍有新增病例,華北地區物流仍引起市場關注。另外,5月份農膜需求進入淡季,LLDPE需求偏弱,LDPE和HDPE需求將相對較好。綜合來看,上游原油高位震蕩,PE需求進入淡季,塑料期貨將維持震蕩。因此操作建議方面,單邊建議持震蕩思路參與,9-1價差小幅上漲至93元/噸,套利建議逢低參與9-1正套。


    聚丙烯(PP)

    供需兩弱,PP期貨區間震蕩

    夜盤PP期貨主力合約PP09合約繼續在8600元/噸附近震蕩,下方關注8500元/噸一線支撐。因全球成品油供應緊張導致市場對夏季供應感到擔憂,隔夜國際成品油以及國際原油繼續上漲,這將對今日PP期貨形成提振。昨日PP現貨價格窄幅波動,華東拉絲主流價格在8600-8750元/噸,PP期貨09合約收盤價和現貨基本平水。4月下旬以來PP期貨09合約在8455-8970元/噸區間內震蕩,本周PP期貨仍以震蕩看待,一方面上游原油在高位波動,丙烯單體在8550元/噸附近,丙烷價格處于高位,PP期貨仍受到成本方面的支撐;交割標準品拉絲PP粒料生產比例在27%附近,交割標準品供應壓力不大,PP檢修產能占比14%附近,這些因素將限制PP持續下跌;另一方面,PP需求暫無明顯改觀,上游企業、港口以及社會庫存有待消化,這些因素不利PP期貨持續上漲,因此PP期貨以震蕩看待,下方關注震蕩區間下沿能否企穩,若企穩則多單參與,若不能企穩則順勢短空參與。后續動態關注需求變動情況,此外,上海正大力推動網點節點應開盡開、保供人員應返盡返,從5月16日起分階段推進復商復市,本周物流方面周環比將改善。PP目前處于傳統需求旺季,上周塑編開工率周環比有所回升,但同比仍偏弱,本周下游開工水平變動有限。綜合來看,短期多空因素并存,PP期貨將繼續震蕩運行。操作建議方面,9-1價差小幅上漲至934元/噸,套利建議逢低參與9-1正套;單邊建議持震蕩思路參與。


    PTA(TA)

    區間思路

    隔夜PTA主力合約偏強震蕩,成本端原油供應與地緣憂慮持續,油價大幅波動,PTA成本端支撐弱勢。從供應端來看,二季度則有東營威聯化學250萬噸及恒力石化500萬噸裝置投產,下半年則有桐昆集團500萬噸裝置投產。需求端來看,下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響,聚酯產銷偏弱,庫存壓力大增,聚酯利潤繼續壓縮,除 DTY 和瓶片外,基本維持虧損狀態。在供需偏弱的情況下,短期PTA會受成本端價格影響較大。操作上建議區間思路為宜。


    苯乙烯(EB)

    偏空思路

    隔夜苯乙烯期價區間震蕩。供應憂慮和歐洲地緣政治緊張局勢蓋過了通脹急升之際困擾金融市場的經濟憂慮。俄羅斯輸往歐洲的天然氣減少,且俄羅斯宣布制裁一些歐洲天然氣企業,增加了全球能源市場的不確定性。俄羅斯經烏克蘭輸往歐洲的天然氣減少四分之一,之前烏克蘭關閉一條主要輸氣管線,將之歸咎于俄羅斯占領部隊的干預。這是自沖突開始以來,經烏克蘭輸往歐洲的天然氣首次中斷情況。導致市場對供應端的憂慮加深。從苯乙烯供應端來看,苯乙烯的開工負荷呈現小幅回升趨勢,隨著開工負荷的上升,預計短期苯乙烯的供應量將持續上升;需求端來看,受疫情影響,下游需求開工率下滑,需求疲軟走弱。庫存端來看,苯乙烯華東港口庫存呈現平穩狀態,供應量有小幅回升,下游弱勢的情況下,我們預計短期內苯乙烯庫存或將呈現累庫趨勢。操作上,建議偏空思路。


    焦炭(J)

    逢低短多

    隔夜焦炭期貨主力(J2209合約)偏穩震蕩,成交一般,持倉量減?,F貨市場近期行情穩中偏弱,成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價3610元/噸(0),期現基差141.5元/噸;焦炭總庫存1002.66萬噸(-2.2);焦爐綜合產能利用率82.78%(2.43)、全國鋼廠高爐產能利用率88.28%(0.5)。綜合來看,近期焦炭第二輪降價已基本全面落地,市場心態較弱。上游方面,汽運運費下降明顯回歸正常水平,火運充足。焦企原料煤采購積極,生產積極性較高,且多有提產意愿,焦企開工繼續回升,場地繼續大幅降庫或零庫存運行,現以積極出庫為主,即產即銷。下游方面,鋼廠焦炭庫存基本已增至合理水平,部分偏高,考慮利潤較差及鋼材銷售壓力大,繼續打壓焦價意愿強烈。受到鋼廠控制到貨以及貿易需求延緩采購影響,產地焦企繼續累庫,整體來看焦炭供需表現延續寬松,短期市場預期仍偏悲觀。我們認為,疫情防控政策對工地、鋼廠、焦化廠的生產開工均造成不利影響,成材行情下跌并逐漸傳導至上游原料,焦炭行情有較大幅度超跌。不過近期國內疫情暫無繼續擴散蔓延之勢,產業利潤的再均衡過程或將在5月中旬得到體現。預計后市將震蕩整理,重點關注焦炭現貨價格變化及市場情緒,建議投資者逢低短多。


    焦煤(JM)

    逢低短多

    隔夜焦煤期貨主力(JM2209合約)延續上行走勢,成交一般,持倉量減?,F貨市場近期行情轉弱,成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉價2800元/噸(0),期現基差100元/噸;港口進口煉焦煤庫存172萬噸(-2);全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用12.91天(-0.6)。綜合來看,受動態清零政策影響,產業下游悲觀情緒加重,焦煤行情呈現走弱態勢。同時,隨著焦炭價格快速下跌,焦企利潤再度壓縮,對原料煤消極采購,煤礦庫存出現明顯增加。產地方面,山西地區產量維持正常水平,運輸開始有改善跡象,省內運輸略有好轉。內蒙地區環保影響依舊,煤礦產量持續偏低。需求方面,疫情防控導致運輸受阻,下游需求被動下降,煤礦庫存有所堆積。我們認為,當前進口資源仍偏緊張,免除煤炭進口關稅意在提升國內買家的國際競價能力。但市場總體供應形勢并不樂觀,加之內、外價差過大,相關情況不足以沖擊國內市場行情。預計后市將震蕩整理,重點關注現貨市場招標情況及焦化廠采購積極性,建議投資者逢低短多。


    動力煤(TC)

    暫且觀望

    隔夜動力煤期貨主力(ZC209合約)小幅上漲,成交低迷,持倉量微增?,F貨市場近期行情偏穩運行,成交一般。秦港5500大卡動力煤平倉價1270元/噸(+10),期現基差428.6元/噸;主要港口煤炭庫存4696.3萬噸(+11.5),秦港煤炭疏港量45.3萬噸(+1.1)。綜合來看,煤炭價格區間內運行的監管有所加強,內蒙古發改委對煤炭銷售價格可能超過合理區間的煤炭生產經營企業開展價格調查和政策提醒。發產地方面,國有大礦以長協調運為主,產銷正常;其余煤礦恢復正常生產,產量逐步回升;產地煤礦受政策端調控,價格逐步回歸至合理區間。港口方面,市場價格持續下行。市場情緒較前期有所好轉,下游詢盤增加,當前港口以長協保供煤為主,市場可流通現貨較少,交投僵持。下游方面,天氣逐漸回暖,電廠日耗將逐漸下降,呈現季節性低位;非電用戶受需求支撐,采購積極性較高,預計短期內終端補庫需求仍在。我們認為,新一輪疫情將對煤炭需求造成一定的影響,但隨著疫情逐漸得到控制,相關影響因素或減弱。加之5月份是煤炭需求回升期,市場供需關系緩解的趨勢或受影響。預計后市將有走強機會,重點關注需求端變化,建議投資者暫且觀望。


    甲醇(ME)

    暫且觀望為宜

    現階段就甲醇基本面來看,市場供給正常,開工保持在6成以上,6月進口在70萬噸,而傳統下游需求要面對生產淡季及環保監察、安全生產等不可抗力因素影響,致消耗能力進一步弱化;新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來看,甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產品帶動下,強勢走高,南北套利窗口開啟,本周需關注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態度,區域調整或加劇。隔夜甲醇期價維持震蕩態勢,持倉下降,得益于目前港口庫存的相對低位,以及烯烴生產企業利潤尚可,暫不會對甲醇價格形成壓制,短期甲醇小幅反彈。但是隨著開工率的上行,以及傳統需求偏淡,上行空間有限,追漲需謹慎,操作上建議暫且觀望。


    尿素(UR)

    觀望

    昨日尿素主力合約期價收漲1%?,F貨方面,5月16日河南地區小顆粒尿素報價為3280元/噸。供應方面,上周國內尿素開工負荷為75.36%,周環比下滑1.58%,周同比上漲1.05%。周度產量為114.54萬噸,周環比下滑2.04%,周同比上漲1.02 %。本周西南和西北廠家仍存停減產情況,日產量窄幅減少。需求方面,復合肥方面,隨著備肥推進,多數夏季肥已鎖定訂單,出貨為主。同時,部分肥企針對性推出秋季單品配方肥,經銷商適量跟單。膠合板廠家開工負荷一般,對高價尿素采買謹慎。農業需求方面,西北、東北地區農需穩步跟進。關注后續工業實單跟進及尿素檢修動態。操作上,建議暫時觀望。


    玻璃(FG)

    逢低短多思路

    從數據看,上半年平板玻璃產量創歷史新高,達到4.14億重箱,同比增加5.4%。在產產能方面也有4440萬重箱的同比增加。尤其是六月份以來冷修復產生產線的點火速度越發加快,對目前和未來現貨價格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業訂單也有一定的影響,生產企業出庫環比沒有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價格依然維持窄幅震蕩為主。生產企業目前資金狀況尚可,并不急于削減庫存。增加出庫的動力來自于避免高溫天氣造成的玻璃保質期較短等等。隔夜玻璃期價小幅走高,持倉減少,鑒于當前生產企業整體庫存水平不高、企業盈利狀況良好,以及廠商挺價意愿和旺季預期等因素的影響,操作上建議待價格回落短多思路操作。


    白糖(SR)

    觀望為宜

    隔夜鄭糖主力價格震蕩偏強運行,收于5940元/噸,收漲幅0.99%。周一CE原糖震蕩偏強運行,盤中漲幅2.66%,結算價19.68美分/磅。國際方面,糖價上漲一方面受到原油價格強勢上漲和美元競巴西貨幣近期走弱的影響,國際原油價格連續四個交易日大幅上漲,紐約原油6月合約從近期低點98.2美元漲至113.89美元,布倫特原油7月合約從101.3美元低點上漲至114.24美元,漲幅均超過了10%。印度公布糖廠協會ISMA數據顯示,至4月底累計產糖3423.7萬噸,同比增加420萬噸,已簽訂出口合同820--830萬噸,實際出口680--700萬噸,同比增加約240至260萬噸,ISMA預計本年度出口是將達到900萬噸;泰國官方數據顯示,至4月27日泰國累計產糖1013萬噸,較上年度的757萬噸增加256萬噸,同時預期下一年度糖產量將增加至1300萬噸;巴西對外貿易秘書處公布數據顯示,巴西四月出口食糖132.59萬噸,較上年同期下滑25.88%。在巴西中南部地區進入壓榨后,原油價格仍是影響糖價走勢的重要因素,此外巴西地區天氣因素也提振糖價上漲。國內方面,廣西白糖現貨成交價上周運行區間5753-5790元/噸,周漲跌幅為-0.36%,周環比下跌21元/噸。中糖協公布產銷數據顯示,至4月底累計產糖935.05萬噸,較去年同期的1053.96萬噸減少118.91萬噸,減幅11.28%,銷糖443.67萬噸,較去年同期495.57萬噸減少51.9萬噸,減幅10.47%,銷糖率47.45%,較去年同期的47.02%微高0.43個百分點。僅從數據上分析,產銷量均出現較大幅度減少,產量減幅略大于銷量,數據性質偏中性,建議觀望為宜。

    農產品
               研發團隊

    玉米及玉米淀粉

    中長期維持偏多看待

    隔夜玉米主力合約偏強震蕩,收于3004元/噸。usda5月玉米供需報告中美國農業部預計2022/23年度美玉米產量較上一年度下降,美玉米國內總消費、出口量及期末庫存均低于2021/22年度。報告預測2022/23年度美玉米種植面積為8950萬英畝,較上一年度調減390萬英畝;美玉米收獲面積較上年度下調370萬英畝至8170萬英畝,2022/23年度美玉米產量預估為144.60億蒲式耳,低于21/22年度的151.15億蒲式耳。需求方面,美玉米飼用需求下調4.89%至53.50億蒲式耳,美玉米出口預估也較上一年度調減1億蒲式耳至24億蒲式耳。2022/23年度美玉米期末庫存較上年度下調0.8億蒲式耳至13.60億蒲式耳,新作美玉米庫銷比為9.34%。美玉米農場均價為上調至6.75美分/蒲,高于21/22年度價格5.90美分/蒲。全球方面,2022/23年度全球玉米期初庫存上調至3.09億噸,新作全球玉米產量較上年度下調2.87%至11.80億噸。全球玉米進口量、國內消費量及出口量預估均有所下調,最終2022/23年度全球玉米期末庫存預測為3.05億噸,較上一年度調減426萬噸,全球玉米庫銷比回落至25.75%。國內方面基層余糧已基本見底,農戶手里余糧多為自然干玉米,惜售情緒較強。同時貿易商對于后市較為看好,挺價意愿較強。但是從需求端來看由于新冠疫情抑制深加工下游產品需求,下游產品走貨持續欠佳,深加工開機率較低,深加工玉米需求較弱。深加工企業僅以滿足生產需要為主,囤貨意愿不強。飼料養殖端來看,近期豬價的快速反彈,使得業內補欄仔豬積極性有所提升。國內生豬存欄量較歷史同期比較處于高位,玉米飼用需求剛需仍存。但是養殖端產能去化趨勢未改,使得后期產能繼續增長受限。綜合來看近期內外盤期價聯動性加強,美玉米種植進度偏慢或對新季美玉米單產產生影響,美玉米高位有支撐。同時國內玉米中長期的供需缺口仍存,進口成本、農資成本以及替代品高位仍將支撐玉米價格,操作上建議維持偏多看待。

    大豆(A)

    暫且觀望

    受疫情影響,東北部分地區大豆外運受到限制,國產大豆現貨價格維穩。農業農村部提出擴大大豆油料生產,在補貼政策支持下,2022年大豆種植收益高于玉米,預期黑龍江及內蒙古主產區產量加200萬噸左右,目前東北種植區氣溫較往年略偏高,土壤墑情適宜,總體有利于播種。農業農村部預測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。中儲糧持續拋儲增加大豆供應,而疫情影響下游消費,需求較為疲弱。操作上建議暫且觀望。

    豆粕(M)

    多單持有

    隔夜豆粕測試4150元/噸壓力,5月大豆供需報告顯示, 2022/23年度美豆庫銷比為6.76%,美豆農場均價由13.25升至14.40美元/蒲,確認了美豆新作仍處于供應偏緊格局。新作美豆展開播種,截至5月15日,美豆播種進度為30%,五年均值39%,由于美玉米播種持續偏慢,美豆播種期仍有面積擴增壓力,但中長期天氣預報顯示北部地區和中西部產區存在偏干風險,中期維持偏多走勢。國內方面,國家糧食交易中心將于5月20日繼續組織50萬噸進口大豆拍賣,大豆供應偏緊局面逐步緩解,油廠壓榨自低位回升,截至5月13日當周,大豆壓榨量為170萬噸,低于上周171萬噸,同時終端養殖利潤不佳,短期豆粕相對偏弱,本周豆粕庫存延續增加,截至5月13日當周,豆粕庫存為58.63萬噸,環比增加1.8%,同比減少6.2%,但5-6月份大豆到港量仍然偏低,供應壓力不宜過分高估,且近期生豬價格企穩,需關注下游消費恢復狀況,建議多單持有。豆粕期權方面,建議持有牛市價差期權頭寸。

    豆油(Y)

    暫且觀望

    豆油依托11000元/噸偏強震蕩,印尼棕櫚油出口政策風險仍是近期關注的要點,市場擔憂五月印尼是否會對出口禁令做出政策調整,油脂呈現寬幅震蕩。隨著烏克蘭葵花籽油供應受阻,加之豆油對棕櫚油替代消費增加,南美及美豆油出口受到提振,3月份美豆油可再生柴油用量上升帶動豆油消費大幅增加,美豆油庫存自高位回落,NOPA數據顯示,4月份美豆壓榨462萬噸,環比下降6.6%,同比增加5.9%,壓榨水平低于預期,4月末美豆油庫存82萬噸,環比下降4.9%,同比上升6.6%,盡管受到壓榨水平降低影響,美豆油庫存連續第二個月下降,但消費量較3月份有所下滑,后期需關注美豆油生物燃料消費兌現情況。國內方面,隨著進口大豆到港量回升,以及進口大豆拋儲開啟,油廠開機逐步恢復,同時,本周豆油庫存止升轉降,截至5月13日當周,國內豆油庫存為88.96萬噸,環比下降1.3%,同比增加16.4%,隨著上海疫情拐點顯現,關注短期油脂消費能否得到提振。操作上建議暫且觀望。

    棕櫚油(P)

    暫且觀望

    棕櫚油依托11500元/噸反復震蕩,印尼棕櫚油出口禁令仍是棕櫚油市場供應的主要擾動因素。自4月28日起印尼出口禁令開始實施,限值范圍包括毛棕櫚油,精煉棕櫚油以及非食用油,5月份印尼棕櫚油庫存或快速累積,市場擔憂政策將會出現松動/取消,另一方面,印尼出口禁令將使馬來西亞棕櫚油出口受益,5月上旬馬棕出口大幅增加,ITS數據顯示,5月1-15日馬棕出口較上月同期上升20.6%。由于馬來出口的增量難以彌補印尼出口受限的缺口,印尼以外地區棕櫚油供應將異常緊張。此外,全球經濟增速放緩,以及油脂價格處于高位,使得棕櫚油消受到明顯抑制,同時考慮到印尼出口政策的延續仍有較大不確定性,需注意棕櫚油高位震蕩風險。國內方面,本周棕櫚油庫存下降,截至5月13日當周,國內棕櫚油庫存為25.89萬噸,環比下降2.4%,同比減少49.4%。當前棕櫚油消費降至極低水平,同時進口利潤深度倒掛,買船偏少使得棕櫚油累庫空間有限。短期棕櫚油市場以震蕩偏強思路看待,而印尼出口政策反復性增加了市場的波動,需注意高位風險,暫且觀望。期權方面,建議持有寬跨式期權頭寸。

    菜籽類

    暫且觀望

    國內新季菜籽少量上市,短期供應仍處于較低水平,農戶出貨意愿不強,支撐價格偏強運行。5月份沿海地區菜籽進口數量約為16萬噸,較上年增加10萬噸,但較往年處于偏低水平。菜粕方面,加拿大統計局預計2022/23年度春菜籽播種面積為2088.7萬英畝,同比下降7.04%,大幅低于市場預估。清明節前后水產需求逐步恢復,但是,豆菜粕價差處于低位,豆粕對菜粕具有較強替代效應,對菜粕需求形成抑制,本周菜粕庫存環比下降,截至5月13日,沿海主要油廠菜粕庫存為4.8萬噸,環比上升0.39萬噸,增幅8.8%,而隨著加拿大舊作菜籽逐步收緊,二季度菜籽到港量處于低位,菜粕供應維持偏緊格局,操作上建議暫且觀望。菜油方面,豆菜價差處于高位,且疫情影響油脂消費,近期菜油需求疲弱,去庫存速度出現放緩,本周菜油庫存環比下降,截至5月13日當周,沿海油廠菜油庫存為19.75萬噸,環比下降0.4%,同比減少5.0%,但中期供應缺口預期下,菜油13000元/噸顯現較強支撐,操作上建議暫且觀望。期權方面,建議賣出菜粕寬跨式期權頭寸。

    雞蛋(JD)

    短線日內交易為主

    昨日雞蛋主力合約震蕩偏強,收于4761元/500kg,收漲幅0.57%,5月16日主產區雞蛋價格維穩,現貨均價4.79元/斤,貨源供應正常,庫存量有限,下游消化不易,業者心態較為謹慎。截止4月30日雞蛋存欄環比下降,存欄量11.74億只,同比下降0.85%,環比增加1.3%,4月新開產蛋雞將陸續增加,但整體處于偏低水平。下游市場高價難銷,貿易商在產區采購積極性一般,行情稍顯弱勢。淘汰雞方面,5月16日全國均價雞蛋價格5.67元/斤,當前養殖戶開始集中淘汰老雞,整體需求表現尚可。目前終端市場走貨速度一般,生產、流通環節均有少量庫存,但整體壓力不大,目前各環節余貨不多,養殖單位低價銷售,終端需求平淡,普遍維持低位庫存??偟膩碚f,今年產蛋雞存欄量增量有限,蛋雞存欄處于同期低位;主銷區受不同程度的疫情影響,采購量增加明顯,而食品、餐飲行業等需求表現一般,補貨較謹慎;養殖成本重心小幅下移,但仍處高位震蕩,關注供需兩面和疫情等方面影響。庫存貨源或將恢復,存欄量低位導致的雞蛋供應量不足將成為影響雞蛋價格的主要原因。預計本周雞蛋價格維穩,少數地區蛋價窄幅偏弱調整,建議投資者主力合約日內操作為宜。

    蘋果(AP)

    日內交易為主

    昨日蘋果主力合約偏弱運行,收于9248元/噸,收跌幅1.91%。近幾日冷庫成交暫時穩定,冷庫壓力較小,當前果農對于優質果惜售情緒漸濃山東地區4月份紙袋富士80#以上一二級貨源交易加權平均價格4.01元/斤,較上月上漲0.82元/斤,環比上漲18%。當前蘋果普遍表現質量較差,好貨數量較少,好貨與差貨價格懸殊較大。目前客商采購優質好貨的積極性較高,對于差貨壓價銷售。低價貨源較多,利于市場銷售產能,利好優質好貨后期銷售。截止到2022年5月12日全國冷庫目前存儲量約為292.88萬噸,本周全國冷庫出庫量約為34.58萬噸,冷庫去庫存率約為67.85%。本周冷庫出庫環比上周降低12.94萬噸,單周出庫不及上周,出貨速度不及去年同期。山東冷庫庫容比為29.8%。截止5月11日冷庫變動量為1.5%。山東地區本周冷庫出貨速度明顯放緩,自“五一”假期結束之后,冷庫客商數量明顯減少,成交不及之前,出貨速度也有所放緩。陜西冷庫庫容比為14.6%,本周冷庫變動量為2.8%。陜西地區冷庫出貨速度放緩明顯,咸陽地區部分地區冷庫已經清庫完成,也有部分冷庫仍在清庫階段。市場優質果品較少對蘋果價格形成支撐,5月處于蘋果生長重要階段,關注產區天氣情況。當前蘋果期貨日內波動較大,建議日內交易為主,謹慎控制倉位。

    生豬(LH)

    多單持有

    昨日生豬期貨主力合約震蕩上行,收于19790元/噸?,F貨方面,全國生豬出欄均價為15.49元/公斤,較前日均價上漲0.09元/公斤。目前部分集團按計劃出欄,散戶出欄積極性也較為一般,華南部分市場受生豬調運受阻影響區域內豬源偏緊。從需求端來看,終端利好較弱,豬價上漲的持續性仍需觀望。中長期來看,由于前期養殖端的母豬產能去化,會對今年的生豬出欄供應產生影響。國內能繁母豬存欄量約在2021年6約見頂,對應今年5月前理論的生豬出欄量都應該是環比增加,而從5月起預計生豬出欄或出現環比小幅減少。但是由于產能去化初期,母豬去化程度較輕,所以對應到4、5月供應的變化幅度可能也較為有限,整體上半年仍將處于產能釋放階段,供應仍偏寬松。而從今年二季度末開始,對應著前期母豬產能去化的高峰期,則屆時的生豬出欄的波動可能會體現更加明顯。疊加下半年消費好轉預期,下半年豬價行情預計將強于上半年。根據國家統計局最新數據三月全國能繁母豬存欄量為4185萬頭,環比下降-1.9%,受飼料價格走高養殖虧損惡化影響養殖端產能去化速度加快,更加加強了市場對于后市的樂觀預期。綜合來看短期現貨或延續偏強,同時產能去化預期不斷兌現市場對于后市豬價反彈預期較強,操作上建議多單持有。

    花生(PK)

    區間思路

    昨日花生期貨主力合約大幅上行,收于10410元/噸?,F貨方面山東白沙統貨價格8400-8600元/噸左右,河南產區通貨米價格在8700-8800元/噸左右。目前產區上貨量有限,產地看漲挺價心理明顯,基層惜售情緒較強。貿易商惜售心理增加,產區報價普遍上調。油廠方面,近期各主力油廠到貨量較為穩定,油廠開工率不降反增,部分油廠收購價格有所上調。短期來看在油廠收購價格上調的影響下花生或延續偏強,操作上建議區間參與為主。


    棉花及棉紗

    區間操作為宜

    隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強運行,收于21360元/噸,收跌幅0.45%。周一ICE美棉震蕩偏強運行,盤中漲幅3.59%,結算價150.65美分/磅。國際方面,USDA 5月棉花供需報告中對2022/23年度美棉花產量預計增加,但總供給量預估下調至五年低點,美棉出口和期末庫存預計均低于2021/22年度。美棉2022/23年度產量為1650萬包,較上一年減少102萬包;新作棉花種植面積為1223萬英畝,但收獲面積預計下調113萬英畝至914萬英畝,由于美國西南地區降雨量有限收成減少;2022/23年度美棉出口量下調25萬包至1450萬包。2022/23年度美棉期末庫存下調50萬包至290萬包,較上一年調減14.7%,2022/23新作美棉庫銷比為17.06%。2022/23美陸地棉農場均價為90美分/磅,低于2021/22年度價格92美分/磅。2021/22年度美棉產量較上月略有調減,而美棉出口、期末庫存預估保持不變,2021/22美陸地棉農產均價調高至92美分/磅。全球方面,2022/23年度全球棉花期初庫存調減至8365萬包,全球新作棉花產量較2021/22年度增加了261萬包至1.21億包,預計印度、中國、土耳其、巴基斯坦等國產量均有所提高。2022/23年度全球棉花總消費量下調100萬包至1.22億包。而全球期末庫存下調至8282萬包,下調幅度1%,全球棉花2022/23年度庫銷比為48.88%,5月供需報告數據利多。據美國農業部統計,至5月8日全美棉花播種進度24%,較去年同期和近五年平均水平持平。其中得州播種進度在22%,同比滯后2%,較近五年平均水平滯后1%;加州地區播種進度達98%,分別較去年同期和近五年平均水平領先24%。且除西部棉區外,西南、中南以及東南棉區境內均迎來不同程度的降水,對土壤墑情有一定緩解。國內方面,國內棉花銷售進度緩慢,目前新棉的銷售進度大致在35-40%,高企的商業庫存增加了后期的銷售壓力,隨著8月的臨近,企業資金壓力較大。而下游在外部環境偏弱且內需不足的背景下棉價面臨的壓力較大,純棉紗市場走貨氛圍整體有所好轉,但依舊較為平淡??偟膩砜?,短期棉價大概率將維持區間震蕩運行,操作上建議區間操作為宜。


    金屬研發團隊成員

    黃慧雯(Z0010132),李白瑜

    能源化工研發團隊成員

    黃慧雯(Z0010132),韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

    農產品研發團隊成員

    雍恒(Z0011282),李天堯

    宏觀股指研發團隊成員

    王舟懿(Z0000394)

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