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  • 上海中期期貨股份有限公司

今日早盤研發觀點2021-03-10

發布時間:2021-03-10 搜索
品種策略分析要點
上海中期
           
 研發團隊

宏觀

關注中國兩會,加拿大央行利率會議,美國刺激法案進展以及中美通脹數據

隔夜美元指數回落,國際大宗商品大多下跌,美歐股市上漲。國際方面,經合組織(OECD)預計,美國政府的經濟刺激將推動全球經濟超預期增長,因此將全球GDP預期增速從去年12月預計的4.2%升至5.6%,美國GDP增速預期從3.2%升至6.5%。OECD預計今年中國GDP增長7.8%,歐元區增長3.9%。國內方面,央行副行長陳雨露表示,“十四五”是我國建立現代金融體系關鍵時期。在健全現代貨幣政策框架方面,工作重點是要完善貨幣供應調控機制,保持貨幣供應量和社會融資規模增速與名義經濟增速基本匹配,不搞大水漫灌,守護好老百姓 “錢袋子”。利率市場化改革也會進一步深化,中央銀行政策利率通過市場利率向貸款利率和存款利率傳導更加順暢,引導金融資源更多配置至小微、民營企業。隨著監管部門加強對經營性貸款流入房地產市場、股市核查力度加大,部分違規挪用貸款資金行為被查出,相關貸款人已被要求提前還款。國有大行個人貸款經理稱,出現過挪用經營貸購房被要求提前還款案例,近期沒有,監管核查力度很大。關注中國兩會,加拿大央行利率會議,美國刺激法案進展以及中美通脹數據。

宏觀金融
           研發團隊

股指

多單輕倉持有(持多)

昨日三組期指主力合約寬幅波動,尾盤大幅下行。IF、IC跌幅逾2%?,F貨方面,上證跌破3400。2*IH/IC2103比值回升至1.14586。2月公布經濟數據整體表現較好,且金融數據也大幅好于前值,顯示國內經濟呈現全面恢復狀態,各類市場主體經營活動趨于活躍。資金方面,資金面平穩,Shibor短端品種漲跌不一。隔夜品種上行32bp報2.024%,7天期下行7.7bp報2.067%,14天期下行2.7bp報2.102%,1個月期上行0.1bp報2.584%。北向資金方面今日凈流入24.31億元,從技術面來看,三組加權指數均處于20日均線上方,建議可多單持有。期權方面,因近期市場風險較大,建議做多波動率加大策略。

貴金屬

輕倉多單持有

隔夜國際金價反彈,現運行于1715美元/盎司,金銀比價66.20。隨著疫苗接種進度加快,近期海外疫情呈明顯下滑趨勢,經濟復蘇預期向好。此外,美國眾議院通過了的拜登1.9萬億美元刺激計劃,該計劃在參議院投票大概率將獲得通過。該方案包括直接向符合條件的美國人支付1400美元的補助金,將進一步刺激經濟復蘇。在此背景下,美國10年期國債收益率快速攀升,并且實際利率走高程度較大,令黃金價格承壓下行,全球風險資產也遭受重創。流動性方面,美聯儲主席鮑威爾重申寬松離場,但認為美債收益率的上升是經濟復蘇的積極信號,暫時沒有采取措施的打算,他的發言使得一些投資者失望。不過,市場避險情緒升溫也將吸引部分資金回流貴金屬。截至3/9,SPDR黃金ETF持倉1061.98噸,前值1063.43噸,SLV白銀ETF持倉18455.77噸,前值18556.86噸。操作上,需密切關注全球央行態度,預計通脹預期上行對貴金屬價格有所支撐,近期貴金屬價格或有小幅反彈,等待做多機會。

金屬
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銅(CU)

暫時觀望

隔夜滬銅高位震蕩,波動較大,早市持貨商試圖拉升水報好銅價,無奈市場不予認可直接調降為平水,平水銅供應略松,主動降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅,成交積極,很快完成銷售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸,成交仍未見好轉。今日票據因素仍導致市場存有10元/噸~20元/噸價差。操作上,暫時觀望。

螺紋(RB)

多單減持(減多)

上周延續供應增量趨勢,螺紋鋼產量環比上周上升18.82萬噸(+5.9%)至337.74萬噸。從工藝角度來看,上周增量集中在電爐和調坯企業,增產原因集中于節后利潤恢復,生產積極性提高;而高爐企業節后季節性減量,減產原因集中品種轉產和高爐臨檢,電爐復產較快推升螺紋供給,但是近期唐山限產政策趨嚴,使得供應端存在減產預期。螺紋表觀需求的恢復速度有所加快,表需絕對量基本與18及19年農歷同期水平相當。從庫存水平來看,上周五大品種庫存總量為3200.64萬噸,環比上周增加105.39萬噸,其中建材庫存增加109.8萬噸,增幅為4.92%,螺紋總庫存累庫幅度放緩,按照季節性規律,預計本周或將迎來去庫拐點,需求預期的兌現情況仍有觀察。綜合來看,唐山限產趨嚴有望緩解供應端壓力,上周需求端恢復情況有所提速,較強的預期仍有待在旺季兌現,預計鋼價整體震蕩偏強運行。昨日螺紋鋼主力2105合約午后大幅下挫,尾盤減倉跳水,期價跌破4600一線,整體表現波動加劇,短期多頭形態有所破壞為主,多單減磅。

熱卷(HC)

觀望為宜

近期鋼廠檢修增多,上周熱軋產量繼續大幅減少,主要降幅區域在西南、東北、華南、華北地區,主要原因是雖有部分鋼廠檢修復產,但上周新增東北、華南地區鋼廠檢修,新增檢修天數較上周增加,導致產量連續兩周大幅減少,熱卷產量上周回落7.54萬噸至320萬噸。庫存方面,鋼廠出庫較為順暢,廠庫延續去庫,上周回落3.7%至125.44萬噸,總庫存僅小幅累積,并且近期海外熱卷價格有再度上行跡象,因此當下熱卷基本面表現較好。在海外經濟持續復蘇,國內外制造業主動補庫周期共振的背景下,熱卷需求預期仍然向好,預計熱卷震蕩偏強運行。昨日熱卷主力2105合約高位表現轉弱,期價尾盤跳水,跌破4900一線,整體表現波動加劇,單邊操作暫且觀望為宜。

鋁(AL)

累庫延續,逢低試多

倫鋁震蕩走勢,滬鋁偏弱震蕩,市場整體上震蕩運行。庫存方面,昨日LME鋁庫存129.3萬噸(-5925),SHFE倉單庫存117535噸(+0)。產業上,03月08日,國內電解鋁社會庫存122.1萬噸,增加累庫3.7萬噸。據統計,2021年2月電解鋁產量301.7萬噸,同比增5.23%。截至3月初,全國電解鋁運行產能達3968萬噸,有效建成產能4354萬噸,電解鋁企業開工率91.1%。2月份云南神火、云南宏泰及內蒙古創源二期等新投產能貢獻邊際增量,原料上,節后預焙陽極原料端利好支撐,氧化鋁后續上漲動力乏力。需求端,鋁棒主流加工費重心上移,鋁板帶箔企業需求明顯好轉,開工積極性提高,新增訂單也在好轉,但高價電解鋁抑制了終端下單和提貨的積極性。建議區間參與,關注節后開工逢低布局多單機會,期權暫時觀望。

鋅(ZN)

庫存略降,逢低試多

倫鋅震蕩走勢,滬鋅延續震蕩,市場整體上震蕩運行。庫存方面,昨日LME鋅庫存26.84萬噸(-300),SHFE倉單庫存31965噸(+50)。產業上,03月08日,鋅錠庫存總量為23.99萬噸,減少2600噸,庫存略降。供應端,據統計,2月精煉鋅總產量41.57萬噸,環比下降6.65%,比1月產量減少2.96萬噸,甚至比2月計劃產量低2000余噸。主要因為2月檢修減產企業多,當月影響量較大。同時3月計劃產量僅為41.885萬噸,產量預期繼續保持低位。主流港口鋅精礦庫存環比增加1.54萬噸至19萬噸,進口礦加工費持平為80美元/噸,國產礦加工費4000元/噸,原料供給緊張預期仍在。需求端,下游消費端逐漸回暖,國內鋅錠社會庫存率先去庫,對鋅價形成有力支撐。整體上,鋅基本面呈現偏強格局,建議區間參與,關注節后開工逢低布局多單機會,期權暫時觀望。

鉛(PB)

庫存續累,暫時觀望

倫鉛震蕩下跌,滬鉛震蕩偏弱,市場整體上震蕩運行。庫存方面,昨日LME鉛庫存9.40萬噸(-100),SHFE倉單庫存35640噸(+1595)。產業上,03月08日,鉛錠社會庫存總計為64千噸,繼續增加5000噸。供應端,2021年2月全國電解鉛產量25.05萬噸,環比降4.14%,2月再生鉛產量21.8萬噸,環比 降33.43%。原生鉛市場,各地有供貨差異,部分偏北方冶煉廠可能交倉,煉廠貨源向社會倉庫轉移;再生鉛市場,冶煉廠節后逐步復工,產量環比增加,而廢電瓶供應有限,擠壓再生鉛利潤,關注成本支撐。需求端,下游鉛酸蓄電池生產企業開工率逐漸穩定,電動自行車鉛酸蓄電池市場消費稍弱,部分大型電動自行車鉛酸蓄電池生產企業將電池庫存轉移至終端廠商,原料鉛錠逢低接貨補庫。部分汽車起動和固定儲能鉛酸蓄電池企業出口訂單尚可,生產和原料補庫情緒稍好。整體上,鉛節后庫存大幅累積,預計價格反彈后再度轉弱。建議區間偏空參與,保值者中長線選擇參與逢高拋空的機會。

鎳(NI)

多單輕倉持有

夜盤滬鎳主力合約震蕩整理,持倉量增加0.8萬手,美元指數震蕩回落,倫鎳運行于16170美元/噸附近。上周鎳價大幅下挫,一方面,因海外金融市場震蕩,另一方面,也和自身基本面預期變化有關。3月1日下午,青山實業與華友鈷業、中偉股份簽訂高冰鎳供應協議。三方共同約定青山實業將于2021年10月開始一年內向華友鈷業供應6萬噸高冰鎳,向中偉股份供應4萬噸高冰鎳,這意味著鎳鐵冶煉高冰鎳從而加工制備硫酸鎳的項目將順利進行,這將緩解三元電池原料供應緊張格局,對市場情緒產生重大利空。進口方面,截止3/5,俄鎳提單進口盈利778元/噸。庫存方面,截止3/9,LME庫存260352噸(-24),上期所周度庫存11393噸(-1913),上期所倉單9956噸(-234)?;久鎭砜?,供應端,目前菲律賓雨季鎳礦出貨量偏低,中高品味鎳礦價格高位震蕩。國內鎳鐵供應受原料短缺及成本支撐,NPI報價1140元/鎳,環比跌60元/鎳,但由于印尼鎳鐵冶煉產能維持擴張,國內供應將逐步轉為過剩。需求方面,全球新能源汽車需求進入景氣周期,硫酸鎳現貨供應偏緊,不銹鋼開工維持在較高水平,社會庫存對不銹鋼價格產生一定壓力。庫存方面,前期精煉鎳進口盈利窗口打開后有海外貨源進入國內市場,將有助于緩和國內現貨偏緊格局。操作上,建議多單輕倉持有。

錳硅(SM)

輕倉持空(持空)

昨日SM2105合約期價震蕩走弱,終收于7564元/噸,日跌幅2.5%,持倉降幅明顯,盤面活躍度尚可。錳硅市場觀望氣氛濃厚,市價高位盤整,當前北方的主流出廠報價在6950-7200元/噸,南方在7050-7150元/噸。錳礦方面:外礦山報價上漲,錳礦價格略有上調但成交情況一般,高企的港口庫存對礦價仍有壓制,成本端對錳硅價格的支撐力度欠佳。供應方面:內蒙古地區受能耗雙控政策影響、部分廠家已經開始減產停產,但由于其他省份的開工積極性較高,目前錳硅的產量仍處于偏高水平。需求方面:近期粗鋼的產量水平逐漸回升,對錳硅的需求有所增加。3月鋼招啟動:目前已經出臺的招標價在7400-7500元/噸,環比以小幅下調為主;河鋼本輪采購量15730噸,環比減少100噸。綜合來看,下游需求回升或將對錳硅價格有所支撐,但偏高的產量水平仍將壓制市價的上方空間,仍需關注后續鋼招信息對市場的指引。對于SM2105合約,操作上建議輕倉持有空單。

硅鐵(SF)

輕倉持空(持空)

昨日SF2105合約期價橫幅震蕩后弱勢下探,見低點后盤面小幅回調,終收于7968元/噸,日跌幅1.34%,減倉9014手,盤面成交活躍。硅鐵市場觀望情緒較濃,市價高位盤整,當前72硅鐵自然塊的主流現金出廠報價在6900-7100元/噸。成本方面:蘭炭價格高位回落,對硅鐵價格的支撐有所走弱。供應方面:內蒙古地區受能耗雙控政策影響、部分廠家已經開始減產停產,但由于其他省份的開工積極性較高,目前硅鐵的產量水平仍處高位。需求方面:近期粗鋼的產量水平逐漸回升,對硅鐵需求有所增加。3月鋼招啟動:目前已經出臺的招標價在7350-7550元/噸,環比下調150-350元/噸;河鋼本輪采購量2000噸,環比增加568噸綜合來看,下游需求回升或將對硅鐵市價有所支撐,但高位產量仍將壓制市價的上方空間,仍需關注后續鋼招信息對市場的指引。對于SF2105合約,操作上建議輕倉持有空單。

不銹鋼(SS)

暫且觀望

隔夜不銹鋼SS2104合約偏弱震蕩,成交較好,持倉量上升。近期不銹鋼成本端鎳的價格受新能源需求增量影響價格走高,對不銹鋼的價格形成支撐。從供應端來看,近期不銹鋼無大規模新增產能計劃,裝置停產也不明顯,整體運行較為平穩。從需求端來看,目前新冠疫苗大范圍接種,消費回暖或將帶動不銹鋼的出口量?,F貨方面,無錫地區不銹鋼價格普遍調漲,304民營冷軋毛邊卷價報14300-14800元/噸,均價上調200元/噸,304熱軋卷價報14100-14300元/噸,均價上調100元/噸;304大廠切邊卷價報15200-15300元/噸。操作上建議暫且觀望。


鐵礦石(I)

多單減持(減多)

上期Mysteel新口徑澳洲巴西鐵礦石發運總量2257.9萬噸,環比減少344.2萬噸。澳洲方面,因泊位檢修有所增加,發運量沖高回落264.7萬噸至1694.0萬噸,仍高于今年周均16.0萬噸;巴西發運量同受泊位檢修增加影響,環比減少79.5萬噸至563.9萬噸。上周中國45港口到港2106.6萬噸,環比增加45.5萬噸,據前期發貨的航程時間和海漂資源情況推算,預計(2/22-2/28)到港量有所增加。據了解,上周天津港港口庫存較上周上漲10萬噸左右,總量920萬噸左右(南疆+北疆)。目前天津港壓港0天,由于節后汽運恢復,疏港有所上升。昨日鐵礦石主力2105合約大幅下挫,期價午后跳水回落,回補前期跳空缺口,多頭形態有所破壞,多單減持為宜。


天膠及20號膠

多單輕倉(持多)

隔夜天膠主力合約期價震蕩下行?,F貨方面,3月9日上海SCRWF報價為14550元/噸。供應方面,泰國產區陸續停割,全球天膠進入低產季,原料收購價格持續上漲,成本支撐作用顯現。目前國內物候條件良好, 20號左右云南產區將率先進入試割,海南將于下月初試割,但開割初期膠水產量或難以放量。需求方面,隨著可生產條件及保障性較好的支撐下,輪胎廠家開工逐步向好釋放,當前運行已達到常規水平。此外,汽車和公路貨運市場景氣度回升,對輪胎消費有提振作用。操作上,建議多單輕倉。期權方面,建議構建看漲期權牛市價差策略。20號膠方面,主力合約期價走弱?,F貨方面,3月8日青島保稅區STR20價格為1800美元/噸。乘聯會最新數據顯示,2月第四周日均零售達6.7萬輛,環比1月第四周下降48%,與2019年的2月最后一周基本持平。操作上,建議多單輕倉。


原油(SC)

暫時觀望(觀望)


燃油(FU)

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量,油價反彈

沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場供應過剩,油價反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產油大國在圣彼得堡舉行了會議,討論去年達成的減產協議的有效性。減產協議旨在緩解全球供應過剩并幫助提振油價,但供應過剩持續,油價也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長法利赫稱,如果必要,歐佩克和非歐佩克承諾延長減產時期,但是需要免除減產的國家遵守協議。8月份將原油每日出口量限制在660萬桶,沙特不會允許其它國家削弱減產協議。周一會談中,沒有討論加深減產。油價仍然受壓,上漲受限,漲至每桶50美元都給美國生產商對沖未來生產帶來動力。導致市場趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面,多頭增倉踴躍,旺季中氣氛偏多。


乙二醇(EG)

期價大幅回調,多頭暫且離場觀望

受成本松動以及市場空頭情緒拖累,乙二醇期貨主力合約價格隔夜偏弱震蕩運行,減倉9685手至158151手。春節期間美國地區遭受嚴寒天氣影響進而引發電力中斷,原油產出縮量,國際原油價格大幅拉漲。與此同時,美國作為全球最大的乙烷供應端,在嚴寒天氣影響下乙烷到乙烯裂環節終端導致化工產業鏈開工出現不穩定現象。相關消息報道,美國乙二醇生產裝置出現集中性檢修,美國樂天70萬噸年產能裝置于2月17日停車,目前重啟時間依然未定;Sasol28萬噸年產能裝置前期停車,當前正在重啟中;Idorama年產34萬噸裝置停車,具體重啟時間待定;MEGlobal年產75萬噸裝置因寒潮停車,重啟時間可能延遲;美國LyondellBasell年產年產36.5萬噸裝置同樣因寒潮停車,重啟時間待定。本次美國停產涉及產能290萬噸,占當地有效產能比例達60%左右,雖然國內從美國進口乙二醇量有限,但國際套利窗口打開在一定程度上支撐國內價格走勢。百川數據顯示,港口地區乙二醇庫存總量為64.2萬噸,較上周下降4.4萬噸,隨著美國嚴寒天氣影響近期海外裝置檢修相對頻繁,后續到港壓力不大,港口現貨存在支撐。此外,受化工板塊走強帶動,聚酯產業普遍漲勢明顯,節后復工陸續恢復,且從數據上來看今年復工速率快于往年同期,短期下游聚酯、織造行業開工率相對企穩。但值得注意的是,近期煤炭價格回落,國內煤制乙二醇裝置利潤修復,國內供應有所恢復,近期開工率明顯提升,期價上方有所承壓,關注衛星石化、湖北三寧等乙二醇生產裝置投產進度。我們認為短期期價高位震蕩偏強運行為主,重點關注國內供應變化以及終端需求持續性,在需求存在不確定以及前期漲幅過高背景下,操作策略上建議前期多單止盈暫且觀望為宜。


紙漿(SP)

多單輕倉(持多)

隔夜紙漿主力合約震蕩上行?,F貨方面,山東地區智力銀星報價為7100元/噸。外盤報價延續上漲態勢。伊利姆發布3月合同貨報價,再度大幅上調90美元/噸。供應方面,目前國內外漿廠控制出貨量使得整體紙漿的供應有所下滑。需求方面,成品紙近期持續提價,白卡出廠價升至萬元以上,生活用紙和文化用紙成本推動及需求預期偏好下,節后價格也再上調。此外,3月迎來文化用紙消費旺季,紙漿需求繼續受到支撐。庫存方面,2月上旬國內青島港和常熟港紙漿庫存合計147萬噸,環比下降7.7萬噸,其中青島港79.4萬噸,常熟港67.6萬噸。港口小幅去庫,港上出貨減少。整體來看,目前供需改善趨勢延續,下游成品紙供應偏緊,庫存不高,預計價格強勢難改。操作上,建議多單輕倉。


PVC(V)

觀望為宜(觀望)


瀝青(BU)

09-12正套持有

瀝青主力合約1709高位震蕩,正套價差攀高,-68以上可以擇機離場。東北煉廠瀝青價格優惠,帶動主流成交價下跌50元/噸,受雨水打壓,西南瀝青價格下跌150元/噸,需求回暖帶動長三角瀝青價格上漲75元/噸,其他地區瀝青價格穩定。近期西北、華北、華中、華東等地瀝青終端需求回暖,市場整體成交氛圍走高,煉廠庫存呈整體下降趨勢,瀝青價格將繼續上漲?,F貨方面,開工率上升2%,煉廠庫存下降1%。山東焦化料價格上漲,東北焦化料降價促銷。前期南北方價差大幅走擴后,目前漲跌均有放緩跡象,價差或將逐漸回歸。供應低位投資增加為未來利多,貿易商備貨放緩為短時利空。隨時間推移終端消費恢復后,瀝青市場存在逐漸上行動力。短期煉廠壓力尚不大,且市場整體資源供應壓力較小,價格或以穩為主,但若外圍環境不改觀,部分煉廠出貨壓力或加大。目前與華東部分國產瀝青價格相當,不過由于下游剛性需求較弱,市場成交一般。我們認為,目前整體供需矛盾并不清晰,建議09合約維持區間思路。-90下方入場9-12正套-68上方擇機離場。


塑料(L)

供需矛盾不顯著,塑料高位震蕩

夜盤塑料期貨L2105合約窄幅整理。隔夜國際原油下跌,或將對塑料期貨形成壓力。不過昨日塑料供需面變動不大,LLDPE現貨價格持穩,LDPE報價繼續上漲,華北地區煤化工LLDPE9010-9020元/噸,L2105合約收盤價低于現貨價格。供應方面,近期沈陽化工和寶來巴塞爾PE裝置臨時停車,3月下旬仍有裝置檢修預期。昨日上游石化企業聚烯烴庫存91.5萬噸附近,庫存依舊偏高。連云港石化有限公司年產80萬噸的HDPE裝置計劃3月底試車,預計4月初出粒子,若后期HDPE供應壓力增加,石化企業全密度裝置將多轉產LLDPE。需求方面,地膜企業開工率50-90%,3月份地膜需求處于旺季,但面對高價貨源,下游企業按需采購為主。4月份塑料需求一般環比季節性下降。整體來看,3月份塑料期貨多空因素并存,塑料期貨將高位震蕩。操作建議方面,建議多單逢高離場。


聚丙烯(PP)

PP期貨高位震蕩,建議多單逢高離場

夜盤PP期貨主力合約PP2105合約震蕩運行。PP期貨下跌一方面是受市場情緒影響,另一方面是下游企業面對高價貨源,補庫需求比較弱,PP現貨成交較為清淡。昨日神華PP競拍場內流拍增多,拉絲成交58%。昨日拉絲PP報價變動不大,華東地區拉絲PP報價9500-9600元/噸,PP2105合約收盤價低于華東地區煤化工PP現貨價格,基差走強。裝置動態方面,臺塑寧波PP裝置大線(28萬噸/年)3月7日停車,計劃今日重啟;聯泓新材料PP裝置(20萬噸/年)自3月5日起停車檢修,預計13日重啟,而海國龍油石化35萬噸/年PP裝置本周已產出合格T30S產品,因此本周PP供應降幅不大。需求方面,PP下游行業開工率回升,但面對高價PP下游企業補庫比較謹慎,按需采購為主。據隆眾資訊數據,山東塑編工廠新單較少,塑編工廠原料庫存比節前減少5天,成品庫存比節前增加3天,備貨熱情明顯降低。PP出口依舊存利潤,但因集裝箱緊張,港口PP庫存積壓,上周港口庫存有所上漲。整體來看,3月中旬之前PP供需暫無壓力,3月下旬廣州石化二線、東莞巨正源兩條線等有停車計劃,但東明石化及寧波?;谟媱?月份底投產,國外裝置開工率亦回升,屆時PP供應緊張局面將緩和。操作建議方面,我們建議PP多單逢高減倉或止盈。


PTA(TA)

觀望為宜(觀望)


苯乙烯(EB)

暫且觀望

隔夜苯乙烯期價偏弱震蕩。成本方面,盡管美國原油庫存連續四周大幅度下降,然而傳言伊拉克2月上半月產量已經增加,沙特可能在下月會議上宣布停止單方面減產,美國得州電力有望恢復供應,國際油價適度回跌,苯乙烯成本面支撐弱勢;供應端,中化泉州新建年產45萬噸苯乙烯裝置計劃2021年3月中旬附近投產,新陽集團年產30萬噸苯乙烯裝置已進料,1月29日產出苯乙烯合格品,安徽嘉璽年產35萬噸苯乙烯裝置1月28日產出合格品,目前負荷低位,正逐步提升;庫存方面,苯乙烯生產企業總庫存呈現下降趨勢,華東主港庫區到貨量小于提貨量;需求看,三大下游維持高開工,ABS開工率重新提升至滿負荷以上,主流產品價格隨著苯乙烯有輕微漲幅,下游需求維持在較為平穩的趨勢??傮w來看,苯乙烯成本端支撐,庫存端有去庫趨勢,需求端維穩。操作上,建議暫且觀望。


焦炭(J)

觀望為主,逢低短多

隔夜焦炭期貨主力(J2105合約)震蕩回升,成交偏差,持倉量大減?,F貨市場近期行情大幅下跌,成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價2700元/噸(0),期現基差429元/噸;焦炭總庫存726.75萬噸(+46.4);焦爐綜合產能利用率80.21%(0.72)、全國鋼廠高爐產能利用率76.8%(-0.6)。綜合來看,近日焦炭價格第三輪提降較快得到落實,市場信心逐漸低落。供應方面,全國焦企綜合開工維持高位。此外,汽車物流基本恢復正常,焦企庫存有逐漸積累的現象,說明下游采購積極性相對下降。需求方面,鋼廠開工較為積極,部分企業焦炭庫存稍有下降,正積極補庫中,大多數鋼廠對焦炭多以按需采購為主??紤]焦價仍在高位及環保限產,鋼廠多有意控制到貨。我們認為焦炭產能下降的影響尚未消除,結合宏觀預期及基建因素對高爐焦炭需求的強支撐,焦炭市場基本面仍然偏強。雖然暫不排除焦炭現貨進一步下跌,但在鋼廠成材生產利潤回升后,鋼焦博弈的局面將再次上演,預計后市將震蕩整理,重點關注焦炭現貨價格進一步提降預期,建議投資者觀望為主,逢低短多。


焦煤(JM)

觀望為主,逢低短多

隔夜焦煤期貨主力(JM2105合約)震蕩回升,成交尚可,持倉量減?,F貨市場近期行情小幅下跌,成交較好。京唐港低硫主焦煤平倉價1750元/噸(0),期現基差283元/噸;煉焦煤總庫存2164.82萬噸(-62.3);100家獨立焦企庫存可用17.04天(-1.2)。綜合來看,節后氣候條件較好,煤礦復產進度相對偏快,國內煉焦原煤供應量有一定回升,除晉中地區部分煤礦仍未復產之外,山西地區煤礦多維持正常生產。下游焦炭價格下跌的背景下,焦煤端進一步上漲驅動受到壓制。不過前期現貨價格下跌后,目前市場成交情況已有好轉。進口方面,由于中澳關系持續惡化,我們認為短期內海關不至于調整澳洲焦煤的通關政策。進口蒙煤方面,目前金泉工業園區洗煤廠仍在停產,口岸原煤流通不暢,價格延續跌勢。需求方面,由于焦炭生產利潤極高且環保因素對生產的限制較少,預計焦爐產能利用率將維持在較高水平。雖然當前焦企原料庫存不低,但考慮到節后難像往年一樣通過進口快速增加供給,后續市場供應偏緊的狀況將得以延續,因此焦煤期貨價格繼續深跌的空間并不大,預計后市將繼續震蕩調整,重點關注下游焦炭市場行情,建議投資者觀望為主,逢低短多。


動力煤(TC)

觀望為主,震蕩短多

隔夜動力煤期貨主力(ZC105合約)窄幅震蕩,成交良好,持倉量減?,F貨市場近期行情小幅回升,成交較差。秦港5500大卡動力煤平倉價629元/噸(+11),期現基差-19元/噸;主要港口煤炭庫存5643.5萬噸(+107.4),秦港煤炭疏港量54.7萬噸(+3.9)。綜合來看,上游方面,受港口行情迅速回暖影響,近期煤礦坑口價格上調,銷售情況良好。目前主產區展開安全執法檢查,生產環節管控嚴格,大多數區域銷售情況可觀;內蒙鄂爾多斯地區車輛排隊現象仍在,礦上煤管票限制較嚴格;山西晉北地區煤市稍有好轉,剛需采購以長協調運為主,部分礦競拍價維持低位。港口方面,市場價格連續上漲,錨地接貨船舶數量有逐漸回升的態勢。下游方面,氣溫因素不再對煤炭需求形成有效貢獻,民用電負荷下降,多數電廠以剛性需求補庫為主,市場成交暫不活躍。綜合來看,春節期間煤炭市場存在一定的供需錯配,較好的化解了此前煤炭供應緊張問題。預計短期內煤炭行情震蕩為主,但后續需求回升速度可能較快,下跌空間較為有限,預計后市將穩中偏強運行,重點關注市場對下一階段煤炭需求的預期,建議投資者觀望為主,震蕩短多。


甲醇(ME)

5-9正套參與,關注MTO擴大交易

甲醇期貨主力合約隔夜延續調整走勢,跌幅達3.84%,隨著美國地區多套甲醇裝置重啟導致進口預期有所提升以及原油價格有所松動影響,市場近期看跌情緒有所升溫,成交良好,持倉下降135836手至836055手?,F貨報價方面,華東地區價格2545-2660元/噸,山東地區報價2180-2370元/噸,西北地區價格在1770-2180元/噸,日內現貨價格調漲幅度較為明顯?;久娣治鰜砜?,節后華東、華南港口甲醇社會庫存總量為62.92萬噸,庫存總量較上期下降6.92萬噸,港口庫存受港口到港量不及預期影響降幅較為明顯。春節期間,全球范圍內原油價格大幅拉漲,帶動化工板塊做多情緒明顯升溫,加之春檢預期疊加下游需求節后陸續恢復,甲醇期貨價格春節過后連續錄的上漲。但值得注意的是,現階段國內甲醇裝置開工率依舊維持高位,且伊朗地區與國內西南地區氣頭裝置重啟壓力增加,港口庫存存在增量預期,這也使得甲醇本次相較下游品種出現滯漲。雖然從MTO加工利潤分析來看,甲醇價格存在一定程度低估,但須關注春檢執行力度及甲醇制烯烴裝置開工率表現。整體來看,雖然單邊策略方面以謹慎看多漲為主,但當前在春檢不明晰背景下建議關注5-9跨期套利交易及MTO擴大套利交易。


尿素(UR)

暫且觀望

昨日UR2105合約期價以橫幅震蕩運行為主,終收于1895元/噸,減倉951手,盤面成交活躍。尿素市場交投氛圍不佳,市價持續下探,當前山東地區的主流出廠報價在2020-2070元/噸;河北在2030-2050元/噸;河南在1950-1990元/噸;江蘇在1980-2170元/噸;安徽在2050-2140元/噸。供應方面:尿素的日產水平持續提升,加之淡儲貨源陸續釋放,市場整體供應較為充足。需求方面:返青肥的備肥進程進入掃尾階段,農業需求轉弱,新單跟進情況有所放緩;復合肥企的開工水平穩步提升,膠板廠陸續復工復產,但目前企業在原料的采購方面較為謹慎、以按需隨用隨采為主。綜合來看,由于供應水平提升明顯而下游需求跟進平緩,短期尿素價格或將繼續以偏弱運行為主。對于UR2105合約,前期盤面跌幅較大,利空出盡期價下方空間或將有所收窄,操作上建議暫且觀望。


玻璃(FG)

獲利盤回吐離場,謹慎對待盤面調整

受黑色板塊大幅跳水影響,隔夜玻璃期貨主力合約價格延續偏弱走勢,成交良好,持倉增加8823手至454981手?,F貨市場方面,節后玻璃期貨主力合約價格持續呈現漲勢主要原因在于市場對下游需求存在良好預期,隨著國內疫情防控取得有效成果,公路運輸恢復暢通,下游貿易商開始陸續進行補充庫存操作,企業壓力整體不大,對盤面形成一定支撐。當前市場供給面變動不大,市場需謹慎關注下游采購積極性,操作上建議多單謹慎持有。值得注意的是,在沙河地區現貨報價相對穩定的背景下,經過連續數日期貨價格的調整,基差實現三周以來的首次轉正,因此期價回調速率將有所放緩,下方存在一定程度支撐,投資者需謹慎對待盤面調整,中長期投資策略仍以逢低多單布局為主。


白糖(SR)

暫且觀望

隔夜鄭糖主力價格震蕩偏弱,價格下破5400元/噸支撐,國內方面,中央一號文件出臺,強調打好種業翻身仗,種業重要性被提出,對于甘蔗種植業形成利好,當前白糖需求處于供強需弱階段,國產糖銷售偏慢,庫存壓力是最大利空。截至1月底全國范圍工業庫存增量81.6萬噸,廣西第三方庫存增量70萬噸,庫存壓力尚需消化,但內蒙、新疆已收榨,廣西本月底逐漸大量收榨,企業資金最緊張時刻即將過去,而貿易商庫存薄弱,價格存成本支撐。不過,目前隨著我國經濟復蘇的加快,國內含糖飲料食品需求增加,白糖需求仍然較為堅挺,進口方面,進口弱現實強預期,外盤高位改善進口預期,政策管控減輕階段性進口壓力,先消化前期大量進口?,F貨進入供強需弱階段,現貨庫存壓力需過渡,但成本支撐,下調空間有限。周五ICE原糖主力合約一度突破17美分/磅,收于16.91美分/磅。全球食糖供應缺口預期繼續上調,印度、泰國產量不及預期有待發酵,且印度物流緊張、泰國及中美洲生產偏慢令一季度貿易流持續偏緊。南巴西糖本月底庫存水平有望低于去年同期,后期出口需求依賴新榨季糖滿足。此外,巴西汽油價大漲帶動乙醇平價抬升至14.37美分/磅,油價強勁及降雨不足導致的開榨推遲有望刺激乙醇價格底突破15美分/磅。CFTC原糖持倉現異動,商業多單結束六連增,大基金凈多持倉連減三周后轉增?;久胬嗳栽诎l酵,ICE原糖維持強勢,關注17.5-18美分/磅阻力突破情況。目前南寧集團報價與盤面基差為400元/噸,總體來說,節后市場環境整體好轉是推動糖價上漲的主要動力,國際糖價上漲改變了國內市場預期,國內糖價短期內建議觀望,期權方面,目前平值期權的波動率震蕩,操作上可買入看漲期權。

農產品
           研發團隊

玉米及玉米淀粉

觀望為主

隔夜玉米主力合約震蕩偏弱運行,收于2763元/噸。USDA 3月玉米供需報告中,2020/21年度全球玉米分別調增產量、進口量、國內總消費量以及期末庫存量。3月全球玉米產量預估增調約226萬噸,主要是印度、南非及孟加拉等國增產所致。3月全球新作玉米進口量上調0.52%,而出口量上調0.46%,其中印度、越南和南非增調了玉米出口量。2020/21年度全球總消費量較上月上調約0.11%,全球新作玉米期末庫存為28767萬噸,較上月增加110萬噸。全球庫銷比較上月上調0.07%至24.98%,報告對于市場影響偏中性。國內方面,玉米全國現貨價格基本企穩,全國玉米均價2950元/噸,玉米價格維穩。山東地區深加工企業主流報價2970-3130元/噸。華北地區天氣好轉,加之價格連續上漲,達到貿易商心理價位,山東早間待卸車量繼續增加至1200輛高位,較昨日增加256量,較上周增加479輛,企業上量明顯增加,價格下跌10-30元/噸。此外東北天氣轉暖,農戶出糧意愿增加,個別企業價格下降10元/噸。當前非洲豬瘟在南方部分地區頻發,養殖端看空后市出欄積極性,且大部分飼料企業開始使用小麥替代玉米,后期玉米需求或將受到抑制。但當前新作售糧進度已過7成,售糧進度明顯快于往年,農戶手中余糧較少,而消耗玉米快的深加工庫存又不高,補庫需求依然較大支撐玉米價格。預計短期玉米價格或將維持高位震蕩格局,建議投資者短期觀望為宜。

粳米(RR)

偏弱運行

昨日粳米主力合約價格繼續震蕩運行,目前粳稻市場購銷優質優價凸顯,支撐優質粳米價格日國內粳米價格大多維持穩定,出廠價集中在1.80-2.50元/斤。節后粳米市場購銷氛圍清淡,東北地區疫情管控仍未放松變數較大,大多米企表示不希望囤積過多大米,以銷量定產量,故而提價謹慎。春節過后氣溫逐漸回升,今年普通質量粳稻水分偏大,有一定的儲存難度,農戶拋糧意愿強烈,目前市場普通粳稻供給相對充足,稻價上漲乏力,原糧對粳米的支撐力度減弱,打壓其行情。但是,而粳稻糧源多分布在東北地區,目前該區疫情防控仍為嚴格,庫存量還在維持高位,大多米企還未開機生產,粳米產出量有限,而且隨著春節期間的消化,大米市場剛需仍存,均限制粳米價格下跌空間。目前大米市場購銷處于淡季,米企開機率維持低位,米企采購粳稻較為謹慎,加之國儲拍賣粳稻成交率較高,供大于求格局繼續抑制粳米價格上漲,預計短期內粳米價格或將窄幅震蕩偏弱為主。

大豆(A)

暫且觀望

國產大豆優質貨源偏少,開學季豆制品需求好轉,農戶余糧減少,惜售情緒增加,國產大豆流通量較為緊張,對大豆形成支撐。但是,大豆價格處于高位,下游采購積極性受到抑制。另一方面,巴西大豆上市在即,進口大豆供應緊張局面將得到階段性緩解,但3月份國內進口大豆到港量偏低,短期供應存在趨緊風險。近期市場傳言中儲糧將入市收購,或引發大豆供應進一步趨緊。操作上建議暫且觀望。

豆粕(M)

暫且觀望

USDA3月大豆供需報告中,美豆數據未作調整,新作期末庫存維持325萬噸的低位,庫存消費比為3.07%。全球大豆新作方面,巴西大豆產量上調100萬噸至1.34億噸,阿根廷大豆產量下調50萬噸至4750萬噸,全球產量共上調74萬噸,全球期末庫存上調38萬噸,報告中性偏空。目前阿根廷大豆處于關鍵結莢生長期,2月中旬以來阿根廷布諾斯艾利斯主產區持續降雨偏低,未來兩周降雨仍未得到有效恢復,阿根廷大豆減產風險逐步增加,巴西大豆上市壓力不足以抵消國際大豆供應偏緊格局,美豆關注1450美分/蒲壓力。國內方面,部分油廠因缺豆推遲開機,本周壓榨量回升緩慢,3月份進口大豆到港量偏低,未來兩周壓榨量仍將受到抑制,截至2月26日當周油廠大豆壓榨量由上周151.9萬噸回升至168.15萬噸,預期未來兩周壓榨量將分別為158/167萬噸。節后豆粕進入消費性淡季,本周豆粕庫存逐步上升,截至3月5日當周,國內進口大豆庫存為477.58萬噸,環比減少4.93%,同比增加25.29%,豆粕庫存為85.14萬噸,環比增加13.73%,同比增加80.61%。1、2月份能繁母豬及生豬存欄環比轉負,生豬產能恢復受阻,豆粕消費預期轉弱。操作上建議暫且觀望。豆粕期權方面,建議賣出寬跨式期權頭寸。

豆油(Y)

油粕比擴大

目前阿根廷大豆處于關鍵結莢生長期,未來兩周阿根廷布宜諾斯艾利斯降雨仍未得到有效恢復,阿根廷大豆減產風險逐步增加,加之2020/21年度美豆期末庫存降至325萬噸的極低水平,巴西大豆上市壓力不足以抵消國際大豆供應偏緊格局,美豆油多頭行情延續。此外,宏觀因素對油脂價格傳導效應增強,拜登政府通過新一輪1.9萬億救助法案財政刺激政策,且原油價格持續走高,對油脂價格形成較強提振,油脂走勢易漲難跌。國內方面,節后豆油需求恢復,而大豆壓榨量處于低位,豆油庫存下降,截至3月5日當周,國內豆油庫存為83.065萬噸,環比減少1.98%,同比減少38.20%。國內豆油貨源集中度較高,且豆油庫存偏低,供應依然緊張,此外國內非瘟疫情反復影響豆粕消費,同時3月份進口大豆到港偏低,油廠壓榨收到抑制,油脂供應持續偏緊,操作上建議持有油粕比擴大頭寸。

棕櫚油(P)

豆棕價差擴大

產量方面,隨著馬來地區洪澇情況緩解,2月份馬棕產量開始恢復,sppoma數據顯示,2月馬棕產量較上月增加9.27%,需求方面,2月下旬馬棕出口轉降,船運機構ITS/Amspec數據分別顯示,2月馬棕出口較上月同期下降5.45%/8.15%。CIMB/彭博/路透分別預估2月末馬棕庫存為142.5/140/142萬噸,較上月增加6.1%-7.6%。盡管2月份之后馬棕或開始逐步累庫,但短期馬棕庫存仍處于偏低水平。此外,宏觀因素對油脂價格傳導效應增強,拜登政府通過新一輪1.9萬億救助法案財政刺激政策,且原油價格持續走高,對油脂價格形成較強提振,油脂走勢易漲難跌。國內方面,因前期棕櫚油進口利潤不佳,3月份棕櫚油到港偏少,本周棕櫚油庫存下降,截至3月5日當周,國內棕櫚油庫存為59.9萬噸,環比減少11.09%,同比減少33.30%,國內油脂整體維持供應偏緊格局。建議持有豆棕價差擴大。

菜籽類

暫且觀望

本周菜籽壓榨量為3.5萬噸,較上周2.5萬噸增加40%。菜粕方面,菜粕提貨速度偏慢,菜粕庫存水平處于相對高位,截至3月5日當周,兩廣及福建地區菜粕庫存為5.38萬噸,環比減少13.23%,同比增加198.90%。水產需求即將啟動,對后期菜粕消費提供支撐,同時豆粕消費預期轉弱,使得近期豆菜粕價差收窄,操作上建議暫且觀望。菜油方面,菜油供應緊缺局面將長期持續,近期菜油庫存降至低位。截至3月5日當周,兩廣及福建地區菜油庫存為2.1萬噸,環比減少6.67%,同比減少56.70%。菜油拋儲再度開啟,近期豆菜油價差逐步收窄,菜油依托10000元/噸維持高位震蕩走勢。操作上建議暫且觀望。期權方面,建議賣出菜粕寬跨式期權頭寸。

雞蛋(JD)

短線日內交易為主

昨日雞蛋主力合約臨近尾盤大幅拉漲,收于4510元/500kg,收漲幅2.85%。3月9日主產區雞蛋均價3.49元/斤,全國雞蛋價維穩。目前雞蛋存欄逐漸減少,截止2月28日全國在產蛋雞存欄量12.01億只,存欄量同比下降,高峰產蛋率增至91.46%,3月新開產蛋雞依然不多。近期隨著雞蛋價格持續下降,而飼料成本持續處于高位,養殖戶處于虧損狀態,養殖端挺價意愿開始明顯。且隨著雞蛋現貨價格將近半個月的震蕩整理清庫存,銷區走貨略有好轉。此外隨著“女神節”的到來電商平臺或將開啟補貨促銷雞蛋,預計雞蛋價格或將開始走穩。淘汰雞方面,3月8日全國均價雞蛋價格4.77元/斤,老雞出欄量一般,市場需求表現平平,下游多按需采購??偟膩碚f,短期雞蛋銷區隨著半個月的清理庫存,疊加3.8節電商平臺開始補貨,終端消費走貨開始好轉,蛋價開始企穩。預計短期蛋價有繼續走強可能,建議短線日內操作為宜。

蘋果(AP)

偏空思路

昨日蘋果主力價格繼續下行,價格下破下方5400元/噸支撐,春節后蘋果銷售回歸疲弱,需求下滑,國內冷庫庫存居高不下,拖累市場情緒。國內新富士蘋果價格部分維持穩定。80#指數為3.38元/斤,75#指數為2.28元/斤。國內新富士蘋果85#報價4.00元/斤,80#報價2.00-4.00元/斤,75#價格報價1.30-3.60元/斤,70#報價1.20-3.10元/斤?;久媲闆r來看,需求疲弱仍然是市場的主要矛盾點,春節備貨基本結束,整體備貨情況遠遠差于往年,仍然施壓價格。目前供應維持寬松仍然是價格長線壓力,暫時仍難看到有較大轉變,冷庫庫存依 然處于近五年高位,需求未出現明顯好轉之前,價格仍然難言樂觀。同期應季水果價格優勢明顯,導致蘋果詢價、購銷滯緩。加之秦安地區庫內蘋果暫未出庫,現正進行庫外貨源的掃尾,因后期貨源質量較差,個頭小且現在開始變顏色的果居多,令近期個別蘋果價格繼續下跌。今年新季蘋果庫存量較大,同比去年呈現增加趨勢,存儲商也 逐漸意識到存儲壓力,預計今年出庫時間或比之前略有提前,對盤面價格壓制明顯。隨著應季水果上量的沖擊,且具有比較優勢,加之今年各地客商較少,且總入庫量較往年要多,前期入庫價格較高,整體交易清淡,冷庫多為客商包裝自有貨源,出貨速度不快,市場需求的疲軟牽制市場行情,繼續壓制其行情。預計短期價格或多以穩中偏弱運行。操作上,建議投資者空單持有。

生豬(LH)

逢低介入多單

昨日生豬期貨偏弱運行,生豬主力合約收于27900元/噸?,F貨方面,3月9日全國生豬均價為28.22元/公斤,較前日下降0.15元 /公斤?,F階段集團挺價意愿有所松動,養殖端出欄增多。同時局部地區非洲豬瘟疫情仍在散發,低價成交沖擊市場行情。需求方面,目前是傳統豬肉消費淡季,終端白條豬肉走貨緩慢,屠企壓價意愿強。政策方面,中央持續投放儲備凍肉不斷指引豬價下行。整體來看,生豬現貨價格處于回落磨底階段,下游無有力支撐,預計短期豬價或將偏弱調整。從仔豬價格來看,當前仔豬價格為1909元/頭左右。養殖端處于清場維穩階段,集團場限價采購仔豬,短期仔豬市場供需兩弱,仔豬價格將平穩運行為主。進入四至五月,待非瘟疫情穩定后,各大養殖場將陸續進入復養階段,屆時補欄需求上漲,仔豬價格仍將偏強勢,對應遠月出欄生豬養殖成本提高。長期來看,受非瘟及冬季疫病影響能繁母豬存欄量連續三個月環比下降,二月母豬存欄環比下降4.68%,冬季母豬存欄受損給今年年底至明年初的生豬供給帶來的影響較為確定。整體來看,今年的生豬供給還將呈偏緊格局,豬價大概率不會跌破外購仔豬養殖成本。非洲豬瘟疫情影響生豬產能恢復,盤面對未來供應短缺的邏輯比較認同。此外市場對于春季南方地區可能發生豬瘟疫情仍有擔憂,若疫情再次爆發將對生豬供給產生進一步影響。在疫病對于生豬產能的影響明朗前,市場情緒依舊偏多。操作上,建議投資者可逢低介入多單,輕倉為主,持續關注南方豬瘟疫情發展和仔豬價格變動。


花生(PK)

短線區間操作為宜

昨日花生主力合約震蕩偏弱運行,主力合約PK2110收于10812元/噸,收跌幅2.47%。全國商品米價格維持穩定,基本價格維持在10200-11200元/噸之間,其中山東地區花生仁價格9800元/噸,河南花生仁價格10400元/噸。目前農戶手中貨源不多,惜售挺價心理較強,各產區貿易商上量有限,主要以消耗庫存為主,短期花生價格支撐明顯。中長期來看,隨著新冠疫情的好轉,預計進口花生將逐漸流出國內市場,花生供應將開始逐漸增加,建議季節性套利為主,考慮空PK2110多PK2201。近期花生價格偏強上行。隨著氣溫回升,花生儲存難度變大,農戶花生或將加快銷售,油廠恢復收購。當前花生主力價格底部有所抬升,預計花生期價基本在10200-11200元/噸之間呈區間震蕩走勢,建議投資者區間操作為宜。


紅棗(CJ)

觀望為宜

昨日紅棗主力合約價格下行,價格收于10100元/噸附近,滄州市場出攤商戶尚可,普遍賣貨積極性較高,電商客商采購需求增加,多挑揀合適貨源采購,品質一般的低價貨源較受青睞,成交以質論價。目前處于紅棗銷售旺季,市場對質量較好的紅棗需求量相對較大,賣家好貨要價堅挺,品質較好的紅棗由于銷售成本的支撐,給予紅棗價格帶來利好。目前隨著春節消費結束,市場需求出現回落,但是主銷區紅棗待售貨源較充足以及紅棗的質量標準參差不齊,價格偏高些的市場接受意愿不強,下游拿貨客商采購心態謹慎,多是購銷隨行為主,市場不盡人意,抑制紅棗行情,也令其行情無力上漲??偟膩砜?,短期紅棗行情變化不大,整體料呈相對穩定態勢。內地銷區市場交易氛圍尚可,客商按需挑揀拿貨,以質論價,賣家出貨積極,部分好貨有惜售表現,走貨速度尚可。由于新棗還未下樹,天氣因素、托市政策等短期不確定因素,使得紅棗價格合約不跌反漲。但紅棗現貨供大于求的局面短期難以改變,預計紅棗價格近期易跌難漲,仍將偏弱震蕩為主。


棉花及棉紗

暫時觀望

隔夜鄭棉主力震蕩偏弱運行,收于15745元/噸。國際方面,USDA 3月棉花供需報告中對2020/21年度美棉花的預估,其中產量、消費量和期末庫存均有所下調。新作美棉產量預估調減25萬包至1470萬包,下調幅度1.67%。美棉國內消費下調10萬包;2020/21年度美棉期末庫存下調10萬包,較上月調減約2.33%。2020/21年度美棉庫銷比由2月的24.02%下調至23.06%。陸地棉農場均價為69美分/磅,較2月上漲1美分,高于2019/20年度最終價格59.6美分/磅。全球方面,2020/21年度全球棉花產量較2月調減82萬包,下調約0.72%,主要由于巴西和美國產量下調。全球棉花進口量、出口量均有上調約61萬包和64萬包,其中印度棉花出口量進行上調。全球期末庫存預估調減173萬包,全球棉花庫銷比由2月的59.79%下調至58.39%,報告對市場影響中性偏多。美棉當前下游紡織企業訂單整體偏穩,紡企對棉花維持剛需采購,基于3月份美國1.9萬億的舒困法案或將通過和紡企迎來訂單旺季,ICE棉花指數或在經過整的調整后繼續維持區間震蕩。國內方面,國內棉花現貨交投氛圍維穩,當前點價成交為主,點價掛單價參照CF2105合約15700-16200元/噸區間,現價成交意愿表現一般。新疆棉輪入(第十五周03月08-03月12日)競買最高限價16822元/噸(折標準級3128B),較上一周上漲152元/噸。下游織廠庫存偏低、棉紗報價漲幅接受度繼續增加,但當前主要成交以散單為主,全棉坯布工廠復工后價格上調意愿強烈。當前美債收益率再次飆升,美棉本周大跌,預計短期鄭棉05合約價格區間震蕩為主,操作上建議投資者觀望為宜,等待利多條件。


金屬研發團隊成員

黃慧雯(Z0010132),李白瑜,侯亞輝

能源化工研發團隊成員

黃慧雯(Z0010132),何立弘,韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍

農產品研發團隊成員

雍恒(Z0011282),李天堯,徐憶冰

宏觀股指研發團隊成員

王舟懿(Z0000394)


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